要求 DEX 教 CEX 如何做人

P3D->FIBOS->今天的DEFI，在2018年看似高不可攀，可能是一只成功概率为1%的白天鹅。 根据贝叶斯概率的思想，在当今市场进步的情况下（短期从0到巨额质押资金，并产生了P2P借贷等具有链上收益可行性的经过验证的商业模式和超大规模潜力），这个概率目前可能是一个数量级的提升。 "],[20,"\n","24:\"E6jL\""],[20,"\n","24:\"0Y9I\""],[20,"常见2年前的共识是DEX在CEX面前毫无胜算，门槛高且速度慢，但今天DEX却在CEX上打出了一道裂缝，相当于最艰难的开端。 从第一原则说推论。 "]]">

TLDR

作者注：本文是本人在圈内知名操盘手魏志成群的分享。 群名：请DEX教CEX做人。 这就是这篇文章的标题。 这次分享的内容非常多，魏致诚给出了很多之前交易的信息和想法。 作为顶级交易员，他对DEX的了解确实很高。 征得他的同意后，特此整理分享给大家。

序幕：P3D

MV是序列

先以一段MV作为序言。

（注：内容未审核……用其中一张图片代替，需要的可以找Reed）

这个MV是2018年7月FOMO3D火爆网络时，P3D去中心化股权系统背后的粉丝社群制作的MV，可以看到下面的核心歌词是P3D的DIVIDENDS（收入分红）。

什么是P3D？

2018年7月，币圈的朋友们肯定对FOMO3D印象非常深刻，但是当时大部分人并没有注意到，当大家用ETH购买F3D KEY时，有一小部分ETH流入了后台权益系统P3D中，那么P3D的持有者会按照自己持有的比例分配ETH。所以实际上相当于购买了P3D的人成为了P3D系统的股东，期望从P3D制作的任何一款DAPP游戏中获得股权分红未来的团队

就在那时，我第一次了解到证明代码潜力的东西是如此简单而优美。 （作者注：P3D/F3D基本上是DApp史上第一个真正去中心化的应用，没有任何管理员界面，没有任何特殊情况，无人值守的永动机）

我在朋友圈评论：

作为一名交易员，P3D 给了我很大的震撼。 我深有体会：去中心化的股权体系让交易者失业。

转发文章见：仔细研究后发现，这就是我期待已久的革命性创新（）。

当时有很多P3D接口，以下是目前可以访问的版本，

操作非常简单。 连接metamask后，访问后只有一个输入框。 输入您要使用多少 ETH 来兑换 P3D TOKEN。 如图所示

P3D具体合约地址：. 可以看到两年多过去了，合约里还有5000多ETH。 目前身价250万美元，生命力顽强。

P3D中的智慧

P3D有一个非常有趣的小彩蛋，在官网顶部中央，每次刷新页面，都会随机出现一句吹捧自己项目的句子，诙谐却又极富去中心化的智慧。

例如，在上面的截图中，chainlink 就是个笑话

从技术上讲，主节点将社交网络转化为我们自己的网络，不要告诉 chainlink

在好奇心的驱使下，我还发现了很多其他有趣的词：

“如果您购买，您将在购买时获得您的佣金。很好！” 如果您购买硬币，您将在购买时获得您的费用。 整洁的！

这不就是说今天的DEFI，如果你做流动性挖矿，然后你换取交易币，那说明你挖矿得到的收入有一小部分来自你自己的交易所交易手续费。

“糟糕，我们分散了交易费用，太过分了吧？”

DeFi 中的 Uniswap/balancer 已经把交易费用给了注入流动性的做市商。

这句话有点和谐，大家自行理解。 它是DEFI共产主义的核心。

“不知何故比比特币挖矿更有利可图” “不知何故比比特币挖矿更有利可图”

目前 DeFi 的 APY 往往是 1000%，甚至超过 10000%，这已经很惊人了。

“被动以太坊收入完全将成为代币的新时尚”“被动以太坊收入将完全成为代币的新时尚”

目前yield farming是一种典型的被动收入

这些都说明了现在defi的核心点

当时以为P3D基于合约的货币兑换部分也是P3D首创，后来才知道是BANCOR首创。

发起人：Bancor

时间来到FOMO3D和P3D火爆的第二个月，2018年8月底，EOS上的FIBOS突然火了起来，因为它也是借鉴了Bancor的兑换模型，所以在和朋友讨论这个FIBOS的时候，我知道了BANCOR这东西。

关于Bancor，当时微博上有不少热议。 如下：

我当时也在群里指出：

一个月前，我幻想P3D可以改革ETH的ICO生态，没想到被eos先抢走了。 看了一个多小时各种东西，对Bancor一无所知。 原来P3D是Bancor加了油加醋的版本，核心是加分红。

如果现在的fibos也加入这个分红机制，那将是一鸣惊人！ 正如这篇文章所说：

P3D是V神梦寐以求的完美区块链融资模式、生态系统、去中心化交易所

P3D的手续费如果能轻松分红可能会好一些，但一般人都不敢这么颠覆，因为怕收取20%的手续费会吓跑人。 大家现在对交易所的需求就是价格炒作，所以现在中心化交易所肯定是有吸引力的。 所以彻底改变游戏规则。

该协议不应该用于满足中心化交易所的需求。 我看好以分红为中心的bancor，而不是以交易为中心的bancor。 股权的本意是分红。 撮合交易是解决股东随时出入金问题的硬伤方案。 Bancor 类似于 tcpip，它必须在 tcpip 上做人们需要的事情。

本来以为合约的对方是p3d的原创，但是昨天才知道bancor，所以p3d只是创造了佣金分红和生态。

因为根据我对P3D兑换+股权分红的理解，我当时说看好以分红为核心的类BANCOR模式。 BANCOR不一定会成功，但是如果把BANCOR理解为一个以交易所为核心的协议，即使BANCOR不成功，站在他肩膀上的微创者也一定有成功的机会。

所以今天的DEFI挖矿其实是以换币+分红为主。

当然，也有人确实从 Bancor 模型中看到了一丝未来的可能性：

我当时也在另一个群里发了一些评论：

一开始，有人认为 Bancor 的人机交易模型是下一个大事件，传统的人对人股票交易模型 + 加密是一个短期的过渡阶段。 只要人们愿意，bancor 就可以防止无效的投机行为。

因为法币和证券都不是可编程的，所以只能用几百年前发明的证券交易所模型来撮合交易。

只说人机交易模式，不是bancor。人是有缺陷的，所以人与人交易肯定会放大人的缺陷，解决不了。 只有人机交易才是最终的解决方案

因为bancor交易所还在用新工具模仿旧东西，就像用钢铁造马车，所以真的行不通

记得火币的李林发过这样一条朋友圈：

我当时给出的方案是：bancor + 稳定币。

我当时强调：就交易所而言，BANCOR成功与否，核心不变的是人机交易。 也就是说，传统证券交易所的核心是订单簿交易。 每个挂单的背后都有一个人。 当你去买卖的时候，你是在和这个人打交道，人对人。 而BANCOR就是你把币交给矿池和算法。 当有人来买卖时，他们是在用这个算法进行交易，这是一种人机交易。

颠覆：人与机器

这是我的核心观点，这就是为什么DEX的人机交易模式，从长远来看可能会颠覆荷兰人400年前发明的传统证券交易所的订单簿人机交易模式。

我所说的，市场目前没有看到其他人提及的关键观点，就在这里。 这可能听起来像一个幻想，或者像我在谈论去中心化的信仰，但我认为这不是，而是一种客观的理解。 在这里我会解释为什么。

股权的性质

大家大概都知道，股权最本质的初衷是什么？

拥有股权=拥有本项目或法人实体组织的收益分红权，以及该组织参与治理决策的权利

然后发明了传统的证券交易所，出现了二级市场股票，这本身就是让更多的人参与到这个分红权中。 换句话说，初衷应该是你买好公司的股票，因为更好的公司未来会有更好的收益，然后你就可以从中分红。

在今天的股票市场上，每个人都在买入来推高股票本身的价格，你也获得了股票价格的增值收益。 其实这是一个副产品，并不是炒股的本意。

但是今天大家讨论股票的时候很少关注说，我买了这家好公司，因为它以后可以给我很多红利。 99%的时候，大家都在讨论股价本身的涨跌。 其实，从技术上讲，这背离了股票被发明的初衷。

为什么是这样？

令薄悲

就是因为这种400年前发明的传统证券交易所订单簿模式，一直存在着巨大的漏洞！

这个漏洞是：在订单簿模式下，整个股票市场的市值是由买卖订单中千分之一筹码的碰撞决定的。

或者更保守一点，决定当前价格的权利是由买入100和卖出100的挂单合力决定的。买入100和卖出100的合计金额可能不到5%ish整个盘子

在我看来，数百年来牛市和熊市之间如此巨大的差距的周期性交替，完全来自订单簿交易所被发明时留下的底层漏洞。

因为这个漏洞产生了一个核心玩法，把二级市场变成了这样一个游戏：有足够比例股票超过门槛的一致玩家（或主力玩家）可以用较小比例的筹码杠杆和操纵大众。 集团筹码在手。

也就是说，如果我和某人控制了整个盘子30%的筹码，即使我们不认识，但因为利益同在一条船上usdt数倍打金是什么意思，我们就配合做空做多市场环境的氛围，只要我们用好手中的筹码。 一部分筹码，在不利的环境下，比如你可以用15%的筹码在一年内降价，然后用一些成本在低位收回更多，像我们两个在低位收盘，掌握了50%的筹码，然后在牛市中度过一年，价格随风推高几倍，在高位分给散户，让成本前一年的票价将是值得的。

核心

人群的加速购买行为就像汽车的涡轮加速一样，只能在后期高速情况下介入。

所以回到我前面说的，这完全是订单簿模式下没有囚徒困境，筹码比例足够的人一致行动的订单簿杠杆带来的。

当持有30%筹码的主力在砸盘时，持有70%筹码的散户可能正在约会，看戏，筹码不在“买100/卖100” ” 障碍有助于定价权。

她们约会回来看剧，这么low，你忍不忍，过段时间再看，怎么又这么low？ 反复了这么多次，终于超过了整个团的痛阈，忍不住把筹码压低卖给主力。

相反，牛市以类似的方式推高价格。

核心是持有相当比例股票的散户，在365天的大部分时间里，没有为订单簿贡献自己的流动性力量，放弃了定价权，从而给了主力控制订单的杠杆书。

自 BANCOR 以来，此漏洞已发生变化。

AMM 的优势

你去看戏，他去约会，没关系，你一开始就把筹码放在池子里，主力要砸？ 那么你要突破相应价格区间内的所有流动性。

举个极端的例子，在传统的订单簿模式下，如果你我持有这只股票30%的筹码，如果不考虑熔断规则，我们可以在一分钟内卖出这30%，而它有可能。 价格瞬间下跌-90%。

但是在BANCOR的人机交易模式下，如果我们抛下30%的筹码，价格可能会下跌-30%左右。

因为在后一种情况下，虽然那些持有者不在电脑和手机前，但他们的筹码每一秒都在为池子里的流动性做出贡献。

主力已经失去了操纵价格的杠杆作用。

CEX订单簿模式下，散户为何相互踩踏？ 就是因为他们自己操作，囚徒困境给了主力筹码。

在DEX下，AMM算法统一了所有的挂单，挂单每分每秒都在那里。 确实有一个类比。

也许你会问：可是我是吃饭或者约会，看不到价格怎么能提前下单呢？ 也就是说，跌一点我也不想卖。 从本质上讲，这个被动挂单的价格是如何确定的？

但其实你说的“看不到价格”其实是“看不到流动性的深度”，因为在CEX的订单簿下，比如现在100跌到90元，需要主力花费大量筹码“看透”这个其实你看不到，因为你看到的可能是假的。比如100-90元之间的买单可能突然被撤了，也可能突然增加，甚至可能是主力，假装放在那里。

但在DEX下，如果同样是100跌到90，庄家需要跌多少筹码才能拿到是完全透明的，代码算法和当时的池子状态都有明确标示。 所以其实在DEX下，你是比较“显眼”的。

在 DEX 下，流动性的注入可以简单地类比为传统的提前下单。

但是这个类比并没有区分交易所交易和流动性挖掘这两个角色。 比如你在池子里做流动性挖矿，有人跌30%，你的质押币价格可能跌30%，当然你的质押币不会自动追跌卖出。 这里30%的跌幅，而不是90%的跌幅，是因为你和其他质押币做流动性挖矿的流动性防御力，是算法统一起来的。

了解具体内容可以搜索质押币挖矿面临的无常损失。 也就是说，如果价格大幅上涨，质押币种挖矿的人在退出池子时可能无法取回原来质押的金额。 货币。 oracle机也是为了解决这个问题。 今天不展开太多，只讲核心和主要矛盾，讲流动性挖矿的必要性。

为什么这个系统可以期待更多人质押币来支持流动性，也是靠所谓的挖矿收益来引诱。 这也是为什么比特币系统可以指望很多人购买矿机来维持稳定usdt数倍打金是什么意思，也是利用人的私心来引诱。

因此，DEX不仅提供了一个理想化的尽可能弱化价格操纵杠杆的监管环境，而且颠覆了CEX手续费的商业模式。

换句话说，就是削弱了上面所说的有损股票初衷的副产品，即少数主力的作弊能力。

更进一步，因为这一切都发生在链上，持有者的股权分红，甚至股权所代表的治理投票决策权，都可以透明公平地由链上合约来决定和执行。

DEX让权益回归初心

在传统交易所下，如果你买了某只股票，公司老板可以决定未来是否派发股息。 这也是加剧传统交易所股票分红背离的初衷。

基于DEX的股票，当你购买时，这只股票所代表的项目或公司，未来产生的收入和利润，如何分配股息，都是在合约中公平公开地确定的，即使未来发生变化，你也可以按照既定的公平和公开的合同规则发生了变化，其中可能包括投票，这是编程的潜在部分。

这就是为什么，DeFi币到CEX，是一个过渡状态的偏离过程，因为在理想状态下，币到CEX，就离开了这个系统。

因此，无论是从二级交易，还是从分红的初衷，DEX和基于DEX的股票都可以逐渐演变成越来越好的CEX和基于CEX的股票，因为可编程迭代的潜力。

这里最大的问题不是技术因素，而是这个侵蚀过程，这是数百年来驱动CEX和CEX股票所有主要参与者既得利益的核心奶酪。

所以这不会是一个快速的过程，它可能是一个面临巨大阻力的螺旋上升。

Evolution：交易所的发展趋势

从曲线看交易所的差异

上图是P3D当时的K线。

币圈资深币友看到这种K线应该会有直观的反应，和十八线交易所野鸡基金行情的K线很像。 特点是流动性极小，然后项目方可以通过各种操作完全控制盘面，达到这种只能看懂不能用语言表达的形态。

但是如果你看一下这个图表左边的坐标轴，你就会发现它是不同的。 这是数万ETH规模下的趋势（价格与余额成正比），持有者相当离散。

这就是纯DEX币在一定算法合约下消除价格噪音所能起到的改变游戏规则的作用。

根据P3D合约的算法，无论买入还是卖出，都必须将一部分税收转给其他持有者，所以这是一种很大程度上消除了情绪买卖，导致玩家买入或卖出的游戏规则。是一种更长远、更理性、更贴近股权分红初衷的操作。 趋势更能反映中心，没有那些上下针。 这就是为什么它会这样。

这只是最简单的算法所能产生的效果。 未来AMM算法可编程演进的可能性不可估量。

也就是说放到CEX可能就像上图中的红线，背离了分红的初衷，是被主力扒光的趋势。

也就是说，很多散户明明看好这只股票的公司，却被这种钟摆运动伤害了。 那么这个游戏，就像我一开始说的，离分红的初衷越来越远，变成了一个以反复作弊为中心的游戏。 游戏。

这还是轻的。 上面的红线与港股过去10年的走势相似。

然而，最可怕、最严重的还是A股。

因为你只能做的更多，而且推超高的好处足够大，大到作弊的既得利益者只需要靠这短短几年牛市和熊市之间的巨大差距就可以赚到足够的钱生存（牛市一年可以赚。吃很多年），就变成了完全的投机游戏。

稳定币的意义

还有一个关键问题。 正如我在2018年所说，BANCOR的人机交易模式必须与稳定币配对。

那时候P3D还是高空横盘。 换成ETH，ETH跌成这样，还能这么稳定，如果换成稳定币，这真的会颠覆。

像 USDT/TUSD 这样的稳定​​币可以添加智能合约吗？

我觉得币值不稳定确实是阻碍落地的问题，但是TUSD/USDT这种稳定币本身是没有智能合约的，只能用来购买其他不稳定的币种。 那个时候大家还没有看到：稳定币+智能合约是多么奇妙的化学反应。

我在 zethr（一个著名的 DApp）和 P3D discord 以及一些小组呆了几个星期。 感觉他们是币圈唯一很“活”的社区。

当时传统的币圈社区只讨论币价涨跌。 传统币圈的ZJP太不可持续，或者说周期性太强。 不可避免地会有牛市和熊市。 但这些社区将讨论菠菜本身的游戏。

在我们制造产品时，我们知道过多的新添加和低保留率实际上是非常有害的。 . 相反，最好不要。 尤其是社会阶层。 最好的就是进来多少积累多少，同时有加速度进来，慢慢释放加速度。

P3D模型，通过20%的手续费税，确保只有愿意长期持有的人才会进入并参与市场。 回归股权的初衷，是为了避免我上面提到的“低保有量的新增”的进入。但问题是P3D只能兑换ETH，而ETH是更大的互害社会，所以P3D只是这个互害社会下的一个小小的“温柔善良的子集”，而ETH的价格由于参与者互害造成的巨大波动，让P3D再稳定也变得无关紧要

这就是为什么我想知道为什么没有支持智能合约的稳定币。

因为我觉得可能有两点很重要：

货币价格（相对于法定货币？）稳定

可以具有智能合约等功能来重新设计和实现新的生产关系

以上是2018年8月中旬的讨论，如果两种货币相互兑换的池子不稳定，那么如果两种货币都下跌，必然会进入死亡螺旋，涨到过热，就没人愿意进去了下跌时做流动性挖矿。 但如果其中一枚币是稳定币，就有机会通过算法或者乐高组合来解决这个死胡同。

当时只有一种 ERC20 稳定币 TUSD。

涨得越快越高，卖压就越大。 DEFI落地越顺利越快，购买力就越大。 这是一个卖压和购买力动态结合的问题，一步一个脚印。 只能说一些具体的价格，短期卖压会特别大，购买力直接碾压那些仓位的概率会相对大幅降低。

DEX未来可期

因此，从BANCOR->P3D->FIBOS->今天的DEFI，在2018年看似遥不可及的，或许是1%成功概率的白天鹅。 根据贝叶斯概率的思想，在今天的市场进展情况下（从0到短时间内质押的巨额资金，以及具有链上可行性的P2P借贷等经过验证的商业模式收入并具有大规模潜力），这个概率目前可能是一个数量级。 改进。

两年前，普遍的共识是DEX在CEX面前毫无胜算，门槛高，速度慢，但今天DEX在CEX面前打出了一道裂缝，意味着最艰难的开始已经发生，所以可以有一个更大的。 一定要坚持上述从第一原则推论。