比特币ETF入市意味着什么？

摘要：美国证券交易委员会（SEC）并非比特币崛起的受益者——交易委员会至今已否决了两份比特币ETF申请，掌握全美证券交易审批权——SEC对外表示世界上，比特币作为一种数字资产，目前还没有一个合适的监管框架，在海外也没有得到妥善的监管。

比特币先跌后涨，这不是本泽马的错。 但反过来，本泽马所在的法国足球队之所以夺冠，确实与比特币背后的经济形势有关。

因为一切都与全球经济形势息息相关。

俄罗斯第八大城市喀山位于伏尔加河中游左岸，是俄罗斯世界杯1/8决赛的举办地。 2018年6月30日，法国队面对出线苦苦挣扎的阿根廷队，最终打进4球。 告别潘帕斯雄鹰。

鲜为人知的是，阿根廷球员不仅在球场上承受着压力，在国内经济形势严峻的情况下，情绪也受到影响。 5 月，阿根廷经济受到股票、债券和交易所的冲击。 央行创下8天内3次加息记录，利率高达40%。 很快，阿根廷比索对美元贬值超过50%，国内经济濒临崩溃。 超过一百万人罢工。

贸易保护主义抬头​​，经济政策趋于收紧，2018年全球经济危机危机四伏——包括人民币贬值，不仅造成资本外流，也给许多国家的货币带来新的风险亚洲国家。

受美联储加息影响，韩元、台币、坡元等新兴市场货币也走弱，标志着今年以来各货币兑美元走弱格局翻开新篇章。

那么最近发生了什么？ 我们看到了黄金的下跌——虽然美国加息预期一度被特朗普诟病——然后我们见证了比特币价格的上涨——从7月24日到7月25日，比特币终于再次突破8500美元提振大盘向上。

同样，一切都与全球经济形势息息相关。

因此，在国内P2P的负面风波不断蔓延，A股市场的熊市还没有完全解除的情况下，数字货币终于成为堪比黄金的理财标的南方比特币ETF，被资金包围。

地平线上的ETF

今天货币价格的回升有一个特殊的背景条件：金融证券化作为全球融资工具的发展从未像现在这样在投资中发挥越来越重要的作用。

7月9日，芝加哥期权交易所再次向美国证券交易委员会（SEC）申请比特币ETF牌照。 ETF是将指数证券化的指数基金。 投资者不再以传统方式直接投资于不同标的，而是通过持有代表指数标的证券权益的收益凭证进行间接投资。 也就是说，间接持有基金旗下投资产品的所有权。

比特币ETF确实可以大大增加比特币的交易活跃度，原因很简单——更多的人持有比特币。 获得ETF牌照可以让普通投资者更容易参与比特币投资，这当然是一个利好。

但需要明白的是，美国证券交易委员会并不是比特币崛起的受益者——迄今为止拒绝了两份比特币ETF申请的交易委员会（SEC）掌握着批准全美证券交易的权力—— SEC 何表示，比特币作为一种数字资产，目前还没有一个合适的监管框架，在海外也没有得到适当的监管。

那么，SEC的说法是否科学呢？ 事实是我查了证交会的官网，其使命宣言的第一条就是保护投资大众。

但也许美国证券交易委员会对监管标准不够精确——

截至 2018 年 7 月，从全球范围来看，加密货币市场已经有了严格的监管框架南方比特币ETF，其中包括反洗钱 (AML) 政策和一系列安全标准。 日本和韩国的监管框架相对完备，但在加密货币的国际规则和标准方面，各国并不在一个水平上。

从历史上看，尽管 SEC 已经认识到比特币和以太坊是货币而非证券，并明确了监管的性质，但 SEC 一直对新的资产类别和新兴商品持有不明确的怀疑态度。

也就是说，美国人对比特币的怀疑态度还没有达到比特币ETF可以获批上市的地步。 高回报”。它批评数字货币带来的禁忌，盖过了美国人扩大投资种类的意愿。

这让比特币ETF的落地显得举棋不定。

目前意见征集期已过，SEC已收到来自各界的数百条意见。 大多数意见都偏向于支持比特币ETF的上市。 本次审议进入审议的最终决策阶段。

良好的程度

美国证券交易委员会在其网站上发布了一份文件，正是CBOE申请区块链公司Solidx的比特币股票和VanEck Asset Management的比特币股票上市交易。 信。

提案明确表示，只能交易 SolidX 比特币股票，每股股价约为 25 个比特币。 如果ETF选择成功，此举可能会使比特币市场增加约840亿至3360亿美元。 根据一些计算，它可能会相应地将比特币的价格提高到 44,000 美元。

所以有人欢欣鼓舞，但问题是，这样的进入能在多大程度上给币市带来提振？

例如。 根据历史经验，WIND数据显示，13个新兴市场被纳入MSCI后，股市在13个月、3个月、6个月和12个月上涨的概率超过60%。 但是发生了什么事？ 经过三次突破和四年申请，中国A股终于在今年6月成功加入MSCI新兴市场指数。 在贸易战愈演愈烈、国内汇率走低的背景下，A股终于在7月6日收跌，迎来上涨阶段。

如果对比股票市场和货币市场的增资，更能看出ETF对数字货币市场的影响。

纵观此前的A股投资，国金证券曾测算，到今年9月，流入A股的资金有望达到3000亿美元。 目前A股总市值约50万亿元，流动性补充高达0.6%。

目前，数字货币总市值约为4000亿美元。 刚才说了，比特币ETF上市后，新增资金可能达到3360亿美元，流动性补充高达82%。

这在一定程度上可以体现善的实力。

另一件需要了解的事情是，美国的 ETF 比任何其他投资市场都更加特殊。 如果远期比特币ETF能够通过审核，为市场带来的资金将继续增加。

要弄清其中的原因，首先要理解以ETF为代表的“静态投资”概念。 静态投资也就是“被动投资”（Passive Investing），而“静态投资”的关键方法是“ETF基金”，这对美国人来说就像一个天然的好处：不同但高度相关的ETF投资组合可以保证长期稳定市场回报，也可以避免“洗售”的禁令（即同一证券产品在 30 天内不能重复买卖）。

美国的ETF产品种类繁多。 2017年，美国ETF产品数量超过1600只，是中国的十多倍。 本质原因还是美国经济的繁荣——在贸易战中屡创新高的道琼斯指数，可以说明这个市场是多么适合静态投资。

ETF基金手续费低，流动性高，在美国市场回报长期，因此拥有庞大的受众群体。 据美国证券业公开报告，2007年至2014年，美国指数ETF总流入1万亿美元，而主动管理型基金净流出659亿美元。

在ETF投资理念被广泛接受的市场中，比特币ETF的发行既影响资金存量，又影响资金增量。 我们不能也不应该对此视而不见。

潜在风险

当然，任何形式的看涨都必须建立在对风险的充分理解的基础上。

十年前，美国市场ETF关闭数量为零，而2015年，关闭数量达到三位数。 2016年美国有108只ETF被关闭，2017年也维持了这种严峻的趋势。

这说明一件事，表现不佳的ETF也会退市，而比特币ETF的上市在资金上并不意味着一劳永逸。

第二个风险是以特朗普为代表的美国利益反复无常，黑天鹅事件不再是预期范围内的事件。

回顾美联储第一次加息，金价触底形成底部，并没有出现所谓的大跌。 这是由于去年加息后市场提前消化了黄金的负面消息。

换言之，当前加息进程与市场反映并不绝对相关。 在特朗普批评加息和强势美元的背景下，自2018年以来三次加息的美联储若放慢加息进程，将带动金价再次走高。

随着欧洲和日本央行继续实施货币宽松政策，近期人民币兑美元汇率也持续走低。 强势美元势必让美国政界保持前所未有的警惕。 会受到一定程度的影响。

这些都与全球经济形势息息相关。